Heti Állampapírpiac

Forián Szabó Gergely, a CA IB alapkezelője szerint jelenleg a hazai állampapírpiacon, főként az öt évnél rövidebb futamidejű papírok esetében, leginkább a jegybank rövid távú viselkedésével kapcsolatos bizonytalanság mozgatja a hozamokat. A piaci szereplők számára most az a fő kérdés, hogy lesz-e kamatvágás, és ha igen, mikor? Ez magyarázza a hozamgörbe rövid oldalán az elmúlt időszakban tapasztalt megnövekedett volatilitást is.

A helyzetet még érdekesebbé tette az Európai Központi Bank, amely a múlt héten 50 bázisponttal mérsékelte irányadó kamatát. A Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsa hétfőn tartja idei utolsó ülését, ami egyben azt valószínűsíti, ez lesz az utolsó alkalom a jegybank számára, hogy az EKB lépésére hivatkozva csökkentse alapkamatát. Később már nehezen indokolhatja monetáris döntéseit az európai és a hazai kamatok közti különbség növekedésével.

Forián Szabó Gergely az idén már nem számít kamatcsökkentésre, annak ellenére, hogy a forint szinte folyamatosan kívül tartózkodik az MNB által nemrég kívánatosként megjelölt 238-242 forint/euró sávon. Ez némi csalódást kelthet a piacon, mert a jelenlegi árfolyamokban rövid időn belül újabb kamatvágások vannak beárazva.

A szakértő szerint a devizaliberalizáció óta gyökeresen megváltozott a magyar instrumentumokat vásárló befektetői kör összetétele. A teljes forgalomból egyre kisebb szeletet kihasító hazai befektetők hajlamosabbak a szkepticizmusra, míg a meghatározóvá vált nagy külföldi bankházakat továbbra is optimizmus jellemzi. Ezért lehetséges az, hogy a piacon még mindig erőteljesek az árfolyamsáv eltolásával kapcsolatos várakozások, holott a jelenlegi politikai helyzetben nincs realitása az árfolyamrendszer ilyesfajta megváltoztatásának. A külföldiek azonban ennek ellenére nyitottak a felértékelődési sztorira, és azt gondolják, hogy némi friss pénzzel sarokba lehet szorítani az MNB-t. Először úgy tűnt, hogy meghátrál az MNB, amikor 50 bázisponttal levágta irányadó kamatát, legutóbbi kijelentéseivel azonban ismét felvette a kesztyűt az erősödő lobbista hangokkal szemben.

Az alapkezelő úgy véli, hogy a közeljövőben néhány, európai uniós csatlakozással kapcsolatos kedvező hír akár még erősítheti is az árfolyamokat. Egyelőre úgy tűnik, az idén is működik az elmúlt években jól bevált egyszerű stratégia: vegyél október közepén, és tartsd januárig!