Megtörhet az év eleji lendület

Jól kezdődött az év a tőzsdecégek számára, hiszen az első három hónap a nettó eredmény több mint 27 százalékos bővülését hozta. Bár ha közelebbről nézzük a számokat, akkor az első negyedévet a Mol és az OTP, kisebb mértékben a Richter Gedeon "mentette" meg, hiszen a Budapesti Értéktőzsde A kategóriás társaságainak 74 milliárd forint feletti összesített profitjában oroszlánrészük volt. Mindeközben a társaságok árbevétele közel 10 százalékkal gyarapodott.

A második negyedévről alighanem mindent el lehet mondani, csak azt nem, hogy az előzőhöz hasonló növekedési ütem kerekedik majd ki a gyorsjelentésekből. Legalábbis erre utalnak az eddig elkészült elemzői prognózisok, amelyek egyes cégeknél ezúttal is meglehetősen széles skálán mozognak. Kimagasló eredményekkel nem számol az értékpapír-piaci szakértők többsége a nagyobb tőzsdecégek háza táján, a másodvonalbeli társaságoknál az első három hónaphoz hasonló kép körvonalazódhat ki, s mint egyesek fogalmaztak: a második fél év még rosszabb kilátással kecsegtet.

Az első negyedév egyik kellemes meglepetése volt a Mol, amely ugyan látványos árfolyam-emelkedést azóta sem produkált, ám egyes elemzői prognózisok már 8000 forintos célárfolyamokról szólnak. Az április-júniusi időszak azonban viszonylag gyengébb eredményt mutathat, amit a finomítói marzs szűkülésével, a gyenge forint euróhitelekre gyakorolt kedvezőtlen hatásával, a gázüzletág veszteségével és az elhúzódó téllel magyaráznak az elemzők. Az olajipari társaság második negyedéves profitjára 6 milliárd forint feletti veszteség éppúgy szerepel az előrejelzésekben, mint 16 milliárdos nyereség. (Az előző év hasonló időszakában 29,4 milliárd volt a haszon.) A Cashline elemzője a pontos prognózissal még nem készült el, ám véleménye szerint az első negyedéves számokat nettó szinten tartani tudja a Mol (22 milliárdos profitot realizált), sőt azt túl is szárnyalhatja. Igaz ugyan, hogy a finomítói marzsok alacsonyabbak voltak, ám üzemi szinten nagy visszaeséssel nem kell számolni. Az olajipari cég második negyedéves számaiban megjelenik a kiskereskedelmi társaságok értékesítéséből származó bevétel is.

A harmadik-negyedik negyedév azonban kellemetlenül alakulhat, a gázimportot ugyanis nem csupán az emelkedő beszerzési ár sújtja, hanem a drágább dollár is. Az első negyedévben 3,5 milliárdot kitevő gázüzletág vesztesége a következő három hónapban 5-6 milliárdra nőhet, míg a második fél év már összességében 20 milliárdos veszteséget produkálhat.

Az első negyedév másik kiugró teljesítményét nyújtó cégétől, az OTP Banktól nagyobb meglepetést nem várnak az elemzők: véleményük szerint az első negyedévben produkált növekedési ütem lelassulhat. Az eredményprognózisok 16,5-19 milliárd forint között szóródnak, szemben a bázisidőszak 15,6 milliárdjával. Az OTP-nél a nettó díjbevétel növekedési dinamikája megmarad, ám ez a jutalékbevételek számlájára írható. A makrokörnyezet nem volt túl kedvező az OTP számá-

ra, a hozamemelkedés nyomán ugyanis szűkültek a kamatmar-zsok - jegyzi meg az Erste Befektetési Rt. elemzője. A hitelezési boom a második negyedévben is érezteti hatását, a Buda-Cash szakemberei pedig a DSK-akvizíciót követően már magasabb céltartalékot várnak a pénzintézettől. Bár felvetődött, hogy az MNB júniusi kamatemelései az OTP befektetett állományán is éreztetik hatásukat, a Cashline elemzője szerint itt csak limitált - egymilliárd forint alatti - veszteségről lehet majd szó, miután ennek a pakettnek viszonylag rövid a hátralévő átlagos futamideje. A harmadik negyedév azonban már kisebb korrekcióval kecsegtet, amelyben a támogatott lakáshiteleknél júniusban bekövetkezett változások is szerepet játszanak, ám ez igazán az év utolsó három hónapjára nyomja rá bélyegét.

A Matávnál nem számolnak különösebb izgalommal az elemzők. Véleményük szerint az első negyedév tendenciái folytatódtak: a mobilüzletág dinamikája lassul, a vezetékes üzletágnál további lemorzsolódásra van esély, s talán az adatátvitel terén várható jobb teljesítmény. Csoportszinten az árbevétel 1-3 százalékkal javulhat, míg a nettó profit 14-19 milliárd között alakulhat április-június között, a tavalyi 19 milliárdot követően. Az első negyedévben a távközlési cég közzétette, hogy euróhitelének 90 százalékát swapolta, tehát nagyobb árfolyamhatás itt aligha lehet. Ami pedig a macedón leányvállalatot illeti, az első három hónapban megindult a profitnövekedés, ám bizonytalan, hogy az élesedő verseny és a gazdaság lassú növekedése közepette sikerül-e ezt az ütemet folytatni - fogalmaz a Takarékbank elemzője.

A Richter kissé csalódást keltő gyorsjelentését követően az Egisnél sincsenek "túlfűtött" várakozások, sőt, az elemzők további profitcsökkenéssel számolnak. Az Egis elmúlt negyedévei kevéssé voltak sikeresek, jóllehet a 8-12 százalék körüli működési eredményrátánál többre képes a társaság - fogalmaznak a Buda-Cash elemzői. A pénzügyi harmadik negyedév közel 15 százalékos működési eredményrátával kecsegtethet, ám kedvezőtlen elemek ezúttal is lesznek: a hazai piac szerény bővülése mellett ugyan a FÁK-tagországok az átlagosnál jobban teljesíthetnek, ám a közép-európai régióban, a hatóanyagexportnál csak mérsékelt növekedésre van kilátás. A legfontosabb bizonytalansági tényezőt a fedezeti ügyletek eredménye jelentheti, ami a Richternél is roszszabbra sikeredhet, miután a gyógyszeripari társaság az árbevétel nagyobb részét fedezi le. Az adózott eredmény 1-2 milliárd között alakulhat a bázisidőszak 2,6 milliárdos profitjához képest.

A BÉT másodvonalbeli társaságai közül kedvező számokkal rukkolhat elő a Graphisoft. A társaság az első negyedévhez képest a bevételi szinten várhatóan nem sokat javít - az elemzők 1-2 százalékkal számolnak -, ám a tervezőszoftver legújabb verziójának eladásainak már lehetnek hatásai. Ha az első negyedévben elért mérsékelt költségek jellemzik a következő három hónapot is, akkor a nyereség biztosított: az elemzők 300-600 ezer euróss profitot várnak a tavalyi 500 ezres mínusz után.

A Pannonplast az első negyedévi 350 milliós veszteséget követően csekély, 15-50 milliós negatívummal zárhatja a következő három hónapot. Nőttek a rendelésállományok is, aminek igazából a második fél évben lehet hatása. Ténylegesen azonban még nem tudott előrelépni a cég - véli a Cashline elemzője. A világpiaci konjunktúra még nem jött el, ráadásul cégszinten továbbra is probléma, hogy alacsony kapacitáskihasználtsággal működik a társaság.

A NABI nemrégiben közzétett profitwarningját követően a második negyedévi veszteség (650-800 ezer dollár közé várják az előző évi 2,5 milliós profittal szemben) nem érheti meglepetésként a befektetőket. A céget mind külső, mind belső tényezők sújtják, a költséghatékonysági program és a fedezeti ügyletek gyümölcse pedig még nem érett be - hangzik az elemzők véleménye.

A Synergon árfolyamgörbéje meglehetősen szép ívet írt le az elmúlt időszakban, amit az egyes piaci hírek a kedvező második negyedéves eredménnyel, míg mások a várható akvizíciókkal magyaráztak. Ami az előbbit illeti, az elemzők nem számítanak kiugró profitra, az első negyedév 39 milliós nyeresége után a következő három hónap 40-140 millió közötti mínuszt hozhat, ám - mint a szakemberek fogalmaztak - a második negyedév amúgy is gyengébb szokott lenni, s a Synergon éves szinten szeretne pozitívumot termelni.