Amerikában lehet keresni

Szignifikáns növekedés: ezt jósolják a Deutsche Bank elemzői az amerikai államkötvényhozamoknak 2005-re. Ha mindez igaz, érdemes lehet ilyen papírokba fektetni, bár az optimista prognózisok már az idei évre is erős teljesítményt jósoltak. A Deutsche már egy évvel ezelőtt is robbanásra számított, akkor úgy látták, hogy a 10 éves hozam 2004 végén 5,00 százalékon állhat. Ehhez képest a mutató jelenleg 4,19 százalék környékén mozog, és vajmi kevés esély van arra, hogy a hátralevő másfél hétben felzárkózzon az elvárásokhoz.

Arra azonban, hogy az idén nem sikerült - a Deutsche Bank szerint -, megfelelő magyarázatot jelentenek az amerikai makrogazdasági tényezők, melyek jövőre már minden bizonnyal segíteni fogják a befektetőket. Elsőként említik a Fed óvatos kamatpolitikáját, ami ebben az évben 2,25 százalékig engedte csak emelkedni az alapkamatot. (Nem mintha ez nem lenne szép teljesítmény, hisz az évet még 1 százalékon nyitotta a ráta, ráadásul időközben lekörözte európai vetélytársát is.) A bank szakértői mindazonáltal úgy vélik, hogy jövőre az ideinél komolyabb inflációs nyomás nehezedik majd a Fedre, és ez kikényszeríti a bátrabb szigorítási lépéseket. A Deutsche arra számít, hogy az irányadó kamatszint elérheti a 4,00 százalékot jövő év végén, a konszenzus azonban ennél az adatnál is szerényebb, a legtöbb szakértő az idei 1,25 százalékpontos emelés megismétlésére számít 2005-ben.

Ha mindez beigazolódik, a 10 éves hozam egy év múlva már 5,5 százalékos lehet, ami önmagában is szűk másfél százalékpontos erősödést jelent. A Bloomberg által megkérdezett elemezők véleménye ettől átlagosan kisebb hozamot valószínűsít: az összesítések alapján ők egy 5,1 százalékos hozamszintet tartanak reálisnak.

Mindez önmagában kevés azonban ahhoz, hogy bárki emberfia dollárkötvények vásárlása mellett döntsön. A dollár ugyanis - megfelelő fedezet hiányában - óriási bukást jelenthet a befektetőnek még magas hozamok mellett is, elég arra gondolni, hogy a zöldhasú csak az idén 5,7 százalékot vesztett az euróval szemben. A dollár közel 3 éve folyamatosan gyengülő pályán halad, árfolyama december 7-én történelmi mélypontra esett az uniós fizetőeszközzel szemben. (A jennel szemben közel 3 százalékos az idei veszteség.)