Sok piaci szereplő játszik az utóbbi időben arra a forgatókönyvre, amelyben a gyengélkedő kötvények mellett erős a részvénypiac, de ez véleményünk szerint csak akkor állhat fenn említésre méltó ideig, ha a Fed aktivizálja magát a mennyiségi lazítás terén. A Fed ugyanakkor arra készül, hogy lassítsa az eszközeladások ütemét – ezzel is enyhítve a likviditáscsökkentés mértékét –, de elképzelhető, hogy ez nem lesz elegendő, és ennél karakteresebb lépéseket kell tenni a lazítás irányába.
Azoknak, akik a gyenge kötvények és erős részvények együttállására építették a pozícióikat – és ezek száma globálisan is jelentősre nőtt az utóbbi időben –, csalódást okozhatott a szerdai ötéves lejáratú amerikai állampapír-aukció sikere és ennek nyomán az amerikai kötvényhozamok esése.
A legalkalmasabb viszonyítási alapként szolgáló tízéves amerikai állampapír hozama is meredeken esett, miután tesztelte a 2,6 százalékos szintet.
De ami még inkább fenyegető az erős részvénypiacban érdekeltek számára, az a dollár hirtelen erősödése és az, hogy a jen tartja a lépést a dollárral. Úgy tűnik, hogy jelenleg a devizapiacról indulnak ki a legjelentősebb ármozgások, és ha ez így folytatódik, vagy esetleg fokozódik, rég nem látott szintekre térhet vissza a volatilitás a különböző piacokon. Leginkább a feltörekvő piacok devizái lehetnek sérülékenyek, és a japán jennek van a legjobb esélye arra, hogy hosszabb távon is tartsa az értékét a dollárral szemben.
Az euró-dollár letörte a kulcsfontosságú 1,12-os szintet, és mivel ennek különösebb fundamentális oka nincs, lehet, hogy egy trend kezdetéről van szó. A devizakereszt legutóbbi kísérletét ennél a szintnél az EKB március 7-i ülése után figyelhettük meg, de akkor nem maradt tartósan 1,12 alatt.
Mindebből adódóan ígéretes lehet a dollár longolása a fő devizapárokban, köztük a nyersanyagdollárokkal (ausztrál, kanadai, új-zélandi dollárok) szemben is, a kivétel az amerikai dollár-japán jen kereszt lehet a jen említett potenciálja miatt.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.