Életfogytig börtönbe kerülhetnek a pucér shortosok

Akár életfogytiglani börtönbüntetéssel is sújthatják Dél-Koreában azokat, akik a kormányzat kifejezett tiltása ellenére is rész vesznek a shortolás egy egyébként világszerte illegális formájában, az úgynevezett naked shortban, azaz fedezetlen short-eladási ügyletben – közölte a Bloomberg. A törvénytervezetre a parlamentnek még rá kell bólintania, hogy az jogerőre emelkedjen, a renitens pesszimista befektetők pedig március végéig biztonságban vannak: addig ugyanis mindenfajta shortolás tiltott az ország tőzsdéjén, így a kísértésnek egyelőre ha akarnak sem tudnak engedni az érintettek.

Dél-Korea tavaly novemberben tiltotta be a shortolás egészét a tőzsdéjén azzal a kimondott céllal, hogy megóvja a részvénypiacát a fedezetlen shortosok által okozott volatilitástól és károktól. A tiltás alapvetően június végén járt volna le, de a tőzsdefelügyelet szerint az elmúlt nyolc hónap nem volt elég számukra ahhoz, hogy a naked shortok azonosítására alkalmas algoritmusokat fejlesszen le, így több időt kértek a kormányzattól – ezt pedig meg is kapták a márciusi hosszabbítással.

De mi is az a naked, azaz fedezetlen short?

A shortolás legális formája során a befektetők kölcsönveszik az érintett papírt, majd az eladják a piacon, és reménykednek, hogy annak árfolyama süllyedni fog, mégpedig záros határidőn belül. Ekkor, alacsonyabb áron visszaveszik a részvényeket a tőzsdén, visszaadják azokat azoknak, akiktől alapjáraton kölcsönvették, a két árfolyam közti különbözetet pedig profitként zsebre teszik.

A naked short ezzel szemben a shortolás egy olyan formája, melynek során a befektető, tehát a short eladója az értékesítés pillanatában se nem rendelkezik, se nem tervezi kölcsön venni az általa értékesített papírt, így kvázi 

Erre azért képes, mert a nem létező részvényeinek eladása, és a papíroknak a vevő számláján való valós jóváírása közt az informatikai rendszer sajátosságai miatt általában eltelik két nap – így két napig senki nem tudja, hogy nem létező részvényekért fizetett piaci árat. 

A meztelen shortos a kamu pozíciója felvétele után ugyanabban reménykedik, mint a legálisan működő társa, csak még rövidebb időablakkal: akkor tud ugyanis nem lebukni műveletével, ha az eladás és a jóváírás közti két napon belül valóban megveszi a részvényeket, mégpedig az eredetinél alacsonyabb áron, és azokat valóban átadja a vevőjének. Ha ugyanis ezen a kétnapos ablakon belül valóban elindítja a részvényei átírását, azok közel ugyanakkor érkeznek meg a másik fél számlájára, mintha az ügylet pillanatában kezdte volna meg az átírást, így senki nem tudja meg, hogy mennyire rosszul is járhatott volna, ha a piacok más irányba mozdulnak a hipotetikus adásvételt követően.

Dél-Korea kemény fellépése jogosnak is tekinthető

A naked shortosok alapvetően visszaélnek a piaci settlement, azaz elszámolási folyamat sajátosságaival, ezzel aláássák a tőzsdék működésébe vetett bizalmat. A tevékenységük pedig drasztikusan tudja befolyásolni a piaci mozgásokat is, mégpedig szinte kizárólag a rossz irányba: 

• a nem létező részvények eladása ugyanis növeli a tőzsdén forgó papírok mennyiségét, 
• ami a kínálati túlsúly nyomán 
• csökkenti az árfolyamot 

– és mivel alapjáraton nem is rendelkeztek a részvényekkel az eladás előtt, tevékenységük színtiszta spekuláció, főleg, hogy ha nem jön be a számításuk, egyszerűen eltűnhetnek, a vevő pedig kénytelen lenyelni a naked shortos kalandjainak kockázati költségét.

A dél-koreai törvénytervezet azoknak jelenthetne egy életre való elzárást, akik legalább 3,6 millió dollárt profitálnak naked shortból, akik ennél kevesebbet nyernek, pedig profitjaik hatszorosát kell bírságként befizessék – viszont bárki, aki fedezetlenül shortol, végérvényesen búcsút inthet a tőzsdén kereskedett cégek vezetői pozícióinak, és más, hasonlóan magas tisztségeknek.

A tőzsdefelügyelet tavaly novembere óta egyébként igyekszik felmérni, mekkora profitot csináltak a short-tiltás előtt a nagy befektetési vállalatok a meztelen shortokból: eddig viszont mindössze 156 millió dollárnyi nyereséget tudnak bizonyíthatóan felróni a nagyoknak.