A vészmadarak folyamatosan azzal riogattak az elmúlt másfél évben, hogy a túlzott kamatvágásnak komoly kockázatai vannak. Például gyengülhet a forint. És az állampapírok vonzereje csökken, még a hozamvadászat közepette is.
Sokan csak legyintettek erre. Hiszen az infláció alacsony, a hazai deviza viszonylag stabil volt, mérséklődött a csődkockázat, és a csökkenő kötvényhozamok mellett is kelendőek az állampapírok. Nem volt nehéz rózsaszín szemüvegen keresztül látni a világot, hiszen a Fed rengeteg pénzt nyomtatott, a Bank of Japan is beszállt a buliba, és a részvénypiacok szárnyaltak.
Most a viszonylag alacsony – 2,85 százalékos – alapkamat mellett mégis pillanatok alatt 306 forintra drágult az euró, miután a kínai óriás megbotlott és Törökországban mélyül a válság. Borongósabb a részvénypiaci hangulat, és a Fed sem nyomtat már annyi pénzt. Vagyis a várt – és egyes kevéssé várt – kockázatok lassan materializálódnak. És ha elfordulnak a befektetők a feltörekvő piacoktól, akkor csúnya vége lehet a sztorinak.
A török jegybank már agresszívan interveniál, a spekulánsok pedig kaján vigyorral büntetik a lírát; és úgy tűnik, hogy a törökök akár az ablakon is kidobhatnák a devizatartalékot. Kamatot viszont nem akarnak emelni.
Az MNB közben várhatóan tovább, akár 2,5 százalékig is vághatja a kamatot. Viszont reméljük, hogy egy esetlegesen leértékelődő árfolyam mellett legfeljebb csak rövid távon próbálkozna forintvédő intervencióval, hiszen sokkal többet lehet veszíteni ezzel, mint egy védekező jellegű kamatemeléssel.
Nem szabad elfelejteni, hogy a piacok még jelenleg is történelmi csúcsaikhoz közel járnak, ami relatív erős forintot feltételezne. Vagyis rózsaszín szemüvegen keresztül, kirobbanóan kedvező külpiaci hangulatban – és középtávon érzékelhetően a 3 százalékos cél alatti inflációval – lenne elég 2,5-2,85 százalékos kamat.
Lassan itt a valódi óvatosság ideje. A másik opció a jelentős kamatemelés kockázatának növekedése.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.