Aggályos, hogy milyen mély és milyen hosszú lesz a recesszió

A Moody''s Investors Service nemzetközi hitelminősítő gazdaságelemző szolgálatának - Moody''s Economy.com - nemzetközi főközgazdásza, Ruth Stroppiana Londonban közzétett újévi előrejelzésében azt írta: az ipari aktivitási felmérések és az előremutató jelzőszámok alapján a legnagyobb európai gazdaságok - Németország, Nagy-Britannia, Franciaország, Olaszország és Spanyolország - mind recesszióban vannak.

A zuhanó nyersanyagárak és a gyenge hazai kereslet dezinflációs hatásainak kombinációja olyan aggályokat kelt, hogy pusztító deflációs időszak következhet, amely növeli az adósságterheket és további nyomást gyakorolhat a fogyasztói szintű költekezési döntésekre.

Mindazonáltal a maginfláció, amelyből általában hiányoznak az élelmiszer- és az energiahordozó-árak, ellenállónak bizonyult az utóbbi időben, és az inflációs várakozások az európai gazdasági térség jelentős részében szilárdan megragadtak a pozitív tartományban - áll a Moody''s londoni elemzésében.

A hitelminősítő szerint ez felfelé ható nyomást fog gyakorolni a bérkiáramlásra is. Ráadásul az európai munkapiac "hírhedten merev", és a korábbi gazdasági visszaesések sem hatottak a bérekre. Az erőteljes szakszervezetek, a munkavállalói érdekvédelmi törvények és a kollektív bértárgyalások rendszere valószínűleg továbbra is ároldali nyomáskifejtő tényező marad a Moody''s vezető közgazdásza szerint.

Az elemzés szerint a meredek monetáris enyhítések ellenére az új tőke változatlanul drága a legtöbb ország számára, mivel a széles hitelpiaci felárak magasan tartják a hitelek árát. Mivel ebben a hitelpiaci helyzetben a pénzügypolitika hatékonysága korlátozott, a nyugat-európai kormányok többségének költségvetési politikáját keynes-i stílusú hitelfelvételi és költekezési hullám fogja jellemezni 2009-ben, drasztikusan rontva a közfinanszírozási helyzetet.

A Moody''s szerint azonban ez a költségvetési ösztönző sem lesz elég a következő negyedévekben a fogyasztás és az üzleti beruházások visszaesésének teljes ellentételezéséhez; a gazdaságpolitikai döntéshozók bizalomerősítő kísérletei a befektetési termékek árzuhanásával jellemzett környezetben eddig jórészt sikertelennek bizonyultak. A fő törésvonal azonban Kelet-Európa alatt húzódik, tekintettel a térség erős függőségére a külső finanszírozástól. A nyugat-európaiakkal ellentétben kevés kelet-európai kormánynak van elégséges pénzügyi tűzereje ahhoz, hogy komolyabb költségvetési ösztönző programokba fogjon. A hatalmas folyómérleghiányok, a devizaadósság-hegyek, az elégtelen jegybanki devizatartalékok és az üres kincstárak komoly fenyegetést jelentenek a kelet-európai kilátásokra, és közvetve a szélesebb értelemben vett európai gazdaságra is. Ezeket az egyensúlytalanságokat helyre kell billenteni, de még mindig kérdés, hogy ez rendezett módon megy-e végbe, vagy kemény landolással, amelyet a külföldi bankok által a térségnek nyújtott finanszírozások elapadása kísér - áll a Moody''s Economy.com londoni elemzésében. A ház szerint változatlanul kritikus kérdés a keleti bankrendszerek fizetőképessége.

A kelet-európai valuták gyengülése jelentette versenyképességi előnyt semlegesíti a globális kereslet lanyhulása, és ezért a kelet-európaiak gazdasági tevékenysége meredeken lassulni fog az idén. A keleti térség kibontakozó pénzügyi és gazdasági bajai tovább rontják a nyugat-európai kilátásokat, a keleti kereslet zsugorodása gyorsítani fogja a máris elkezdődött nyugati visszaesést - áll a Moody''s vezető közgazdászának elemzésében. A hitelminősítő gazdaságelemző szolgálata az idén 0,6 százalékos egész évi visszaeséssel számol az euróövezetben. Ezen belül Németországban 1,2, Spanyolországban 1,3, Olaszországban és Franciaországban egyaránt fél százalékos GDP-csökkenést jósolnak a Moody''s londoni elemzői.

Az euróövezeten a legsúlyosabb recessziót Írországban várja a ház az idén, 3,5 százalékos mínusszal. Magyarországon a Moody''s Economy.com előrejelzése 1,0 százalékos GDP-csökkenést valószínűsít 2009-re. A londoni Cityben mind az euróövezetre, mind Magyarországra vannak ennél jóval borúlátóbb idei prognózisok is. Az Economist Intelligence Unit (EIU) - a világ legnagyobb, nem befektetési banki jellegű gazdaságelemző háza - által Londonban kiadott legújabb, 2009 januárjára szóló átfogó havi világgazdasági prognózis szerint az euróövezetben 1,2 százalékos GDP-visszaesés lesz 2009-ben, és a cég 2010-ben is mindössze 0,5 százalékra élénkülő növekedéssel számol a várhatóan továbbra is rendkívül szűkös hitelkínálati környezetben.

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató Londonban kiadott világgazdasági előrejelzése Magyarországon 3 százalékos gazdasági visszaesést jósol 2009-re, csakúgy, mint a 4castweb, az egyik vezető londoni gazdasági előrejelző és elemző cég. Ez a ház újévi prognózisában megjegyezte, hogy erre az előrejelzésre is "csak lefelé mutató kockázatok" hatnak, és ha a járműipari, valamint az elektronikai szektor gondjai eszkalálódnak, és az euróövezeti gazdaság a vártnál is gyengébben teljesít, akkor a magyar GDP-visszaesés még nagyobb mértékű lehet.