Robbant a profitbomba, kitörésben a DAX

A francia választások első fordulója után új csúcsra szaladt a frankfurti DAX index, amit lehet az eredmény előtti aggodalmakkal magyarázni. Persze ez azért furcsa, mert a várakozásoknak megfelelő eredmény született. Így rendkívüli árfolyamhatásra a legtöbb piaci szereplő nem számított.

Érdemes egy kicsit a szokatlan jelenség mélyére nézni. A konvencionális magyarázat az, hogy korábban a Brexit-szavazás vagy az amerikai elnökválasztás esetében a csekélyebb valószínűségű esemény következett be, s emiatt a piaci szereplők egy része visszatartotta a vásárlásait. Vagyis most valószínűleg nem úgynevezett „eladási pozíciók” vételéről van szó, hanem „kivárásról”. Ez azt is jelenti, hogy a befektetők egy jelentős körében továbbra is jó a piac megítélése. Tehát érdemes megvizsgálnunk a fundamentális alapokat, csakugyan alátámasztják-e azt az optimizmust, amely az index árfolyamában testet ölt.

Nagyjából felénél tart a német gyorsjelentési szezon, s az eddig jelentő cégeknél a várt 24 százalékos bővülés helyett rég nem látott, 30 százalék körüli profitemelkedést láthattunk az egy évvel korábbi negyedévhez képest, amely még fokozódhat, hisz a negyedévre majdnem 40 százalékos nyereségemelkedést vár a piac. A mintegy 6 százalékpontos pozitív meglepetésre az elemzők az idei és a jövő évi eredményvárakozásokat is megemelték 3-4 százalékkal a márciusi várakozásokhoz képest, amit a piac 4-5 százalékos emelkedéssel hálált meg.

Ha az index P/E alapú értékeltségét nézzük, akkor ez alapján inkább jól árazottnak, enyhén drágának tekinthető, hiszen 13,9-es előremutató P/E rátán forog, miközben az elmúlt 12 esztendő átlaga 12,45. Mivel továbbra is gazdasági fellendüléssel és javuló profitokkal számolunk (idén 50 százalék környékén is lehet az ugrás), további lassú indexemelkedést láthatunk majd az elkövetkező hónapokban, sőt egy-két évben.

A szerző az Erste Befektetési Zrt. vezető stratégája