Az inflációs fordulat az amerikai részvénypiacon is irányváltást hozhat

Az amerikai részvénypiac idei gyenge teljesítményének oka az összekapcsolódó inflációs és jegybanki folyamatokban keresendő. Az emelkedő infláció egyre szigorúbb monetáris politikát követel meg, ami negatívan hat a piacok likviditására és emeli az állampapírpiaci hozamokat is. Ez pedig közvetlenül is visszahat a részvénypiaci értékeltségekre, hiszen magasabb tőkeköltségét, így alacsonyabb diszkontrátát eredményez. Máshonnan nézve pedig befektetési alternatívaként újra megjelentek a hosszú kötvények.

Így aztán a részvénypiac vizsgálatakor a jelenlegi környezetben talán a legfontosabb az inflációs folyamatok követése. Ott pedig mintha a változás első jeleit tapasztalnánk. A Fed által elsősorban figyelt év/év alapú PCE inflációs mutató áprilisban első alkalommal mutatott csökkenést, a stabilabb, maginflációs mutató pedig már második hónapja csökkent. Stabil csökkenő trendről még nem, de biztató jelekről már beszélhetünk.

Az inflációs fordulat megérkezte fontos fejlemény, ami az eszközárak tekintetében is fordulatot hozhat. Az amerikai 10 és 30 éves állampapírhozamok az elmúlt hetekben csökkenésnek indultak, erre pedig pozitívan reagálhat az amerikai részvénypiac is.

Az elmúlt hónapokat enyhén emelkedő eredményvárakozások és csökkenő részvénypiac jellemezte. Vagyis az index értékének csökkenését az értékeltség (P/E hányados) csökkenése vezérelte. Számításaink szerint a bekövetkező értékeltségi csökkenés megfelelt annak, amit a 10 éves hozamok emelkedése indokolt. Ennek eredményeként az elmúlt időszak rendkívül magas értékeltsége mostanra az elmúlt 10 év átlagára, 18,2-re mérséklődött. A csökkenő kötvénypiaci hozamok pedig ismét emelkedő értékeltségi mutatókat tehetnek indokolttá, mely változatlan eredménykilátások mellett is emelkedő részvényárakat generálhat.

Ha technikailag nézzük, akkor fontos jelzés, hogy az MACD vételi jelzését követően az S&P 500 kitört az április második felétől meghatározó csökkenő trendcsatornából.