Felmászunk a félelem falán – Merre tovább a piacokon?
A dollár mintegy 10 százalékot erősödött 2022-ben, pedig 8 százalékkal lejjebb van, mint a szeptember végi csúcsa. Az S&P 500 17 százalékos veszteséget mutat, hiába emelkedett 11 százalékot október közepi lokális mélypontjáról. Látszik tehát, hogy felfele és lefele egyaránt van tér, a 200 napos mozgóátlagok tesztelésénél mutatott áralakulás pedig minden bizonnyal sokat elárul majd az amerikai részvénypiac és a dollár erejéről. Mivel rendkívül fontos szintekről van szó, érdemes ezt a mozit türelemmel nézni, és nem „árnyékra vetődni” a rövid távú zajos mozgások nyomán.
Számos érv szól a további részvényáresés és a dollár további erősödése mellett.
Hiába esett sokat az S&P 500, még mindig drágának számít historikus összevetésben. Az értékelési szorzók ugyan lejjebb jöttek, de ez betudható a megemelkedett kamatkörnyezetnek. A vállalati eredményekre vonatkozó implikált várakozások csak minimális mértékben csökkentek. Az elemzők is csupán 5 százalék körüli átlagos eredménycsökkenést valószínűsítenek, pedig egy recesszióban inkább a 20-30 százalékos esések a jellemzők. Nagy kérdés persze, hogy lesz-e recesszió az USA-ban, vagy nem (az előretekintő makromutatók, csakúgy, mint a rekord inverz hozamgörbe, recessziót jeleznek, az épp befutó visszatekintő adatok és vállalati beszámolók viszont egész jó növekedést mutatnak), de az kijelenthető, hogy ha lesz, azt nem árazták be a részvénypiacok.
Egy esetleges recesszió következtében a visszaeső globális kereskedelem tovább támogatná a dollár erősödését.
A fenti érvek kapcsán nem meglepő, hogy az uralkodó narratíva recessziót vár Amerikában, és ennek megfelelően további részvényárfolyam-esésre pozicionált.
De mi van akkor, ha az USA-ban nem lesz mély recesszió, esetleg összejön a Jerome Powell Fed-elnök által óhajtott „puha landolás”? Vagy csupán a sok félelem által övezve felmászunk a „félelem falán”? Könnyen lehet, hogy a nagyobb meglepetést és a nagyobb fájdalmat a piacokon a kockázati étvágy növekedése okozná.
Jelen anyag a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik az OTP Bank hivatalos álláspontjával.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.