Tavaly jó évet zártak a tőzsdék annak ellenére, hogy a feltörekvő országok – legfőképp Kína – gazdasági növekedése és az olajárak jelentős ingadozása sok aggodalomra adott okot. Ráadásul lezajlott a Brexit-népszavazás, az olaszok az alkotmánymódosítás ellen voksoltak, és meglepetésre Donald Trump republikánus jelölt nyerte a választást az Egyesült Államokban. A kedvezőtlen híreket hamar elfelejtették a tőzsdék, a nem várt események bekövetkezésének pedig mégsem volt olyan pusztító hatása, mint ahogy sokan gondolták.
Az ázsiai pánik hamar elmúlt, a Brexit miatt nem omlott össze Nagy-Britannia gazdasága, és az olasz népszavazás sem okozott nagy galibát a kormányfő bukása ellenére sem – igaz, a bankszektornak össze kellett dobnia egy mentőcsomagot. Donald Trump megválasztása pedig éppen ellentétes hatással járt, mint amire sokan számítottak.
A tőzsdéken csak Trump-ralinak nevezett jelenséget az támogatja, hogy a republikánus politikustól a gazdaság költségvetési megtámogatását várják, így meglódulhat a GDP-növekedés, egyebek között az infrastruktúra-fejlesztési beruházások miatt. A piacok eddig leginkább a jó oldalát látták Trump elnökségének, de nincs kizárva, hogy intézkedéseivel ellentétes hatásokat is kivált – ilyen a protekcionizmus vagy a Kína elleni esetleges szankciók –, amelyek visszafogják a világkereskedelmet.
Nemcsak Trump lépései okozhatnak meglepetést a piacoknak 2017-ben, hanem a Brexit hatása is kísértheti a tőzsdéket, hiszen csak most kezdődnek meg a kilépési tárgyalások. Fontos kockázat a Federal Reserve kamatpolitikája is, bár a legtöbb szakértő arra számít, hogy az amerikai jegybank csak nagyon óvatosan normalizálja a kamatokat, ugyanakkor elkerülhetetlennek tűnik, hogy a feltörekvő piacokról tőkekivonást eredményezzen a szigorodó globális kamatkörnyezet.
Az Európai Központi Bank politikája sem lesz várhatóan annyira támogató, mint tavaly volt, de az eurójegybank még tovább hizlalja mérlegét a kötvényvásárlási programja során. A befektetők – és az egész EU – szempontjából kulcsfontosságú, hogy miként végződnek az európai, legfőképp a francia és a német választások. Az alapforgatókönyvek nem számolnak a szélsőségesebb erők győzelmével, ha ez mégis bekövetkezik, akkor nagymértékű ingadozások alakulhatnak ki a piacokon.
Czachesz Gábor, az OTP Alapkezelő befektetési igazgatója
A 10 éves német állampapír hozamának emelkedésére számítok 2017-ben, ezért megfontolandó ezen kötvények rövidre eladása. A jelenlegi alacsony hozamszint részben azért alakulhatott ki, mert az eurózóna szétesésétől tartó befektetők német állampapírba menekültek, mert arra számítanak, hogy ha az euró után az ország visszatér a német márkára, az jelentősen felértékelődhet.
Ezt a felértékelődést remélik megnyerni a német állampapír megvásárlásával. Véleményem szerint az euróövezet egyben marad, a 2017-es francia és német választásokon sikerül az euroszkeptikus pártokat a hatalomtól távol tartani. Ha ez sikerül, valamint az infláció is némileg felpörög, akkor a hosszabb német állampapírok hozama könnyen 2 százalék fölé emelkedhet.
Forián-Szabó Gergely, a Pioneer Alapkezelő befektetési igazgatója
Idén szinte minden adott ahhoz, hogy újabb jó évük legyen a részvénypiacoknak. A globális növekedés gyorsulhat, az üzleti bizalom erős, az árazás és a pozicionáltság sem tűnik túlzottan veszélyesnek. A kötvénypiacokon megindult hozamemelkedési hullám miatt egyelőre csak a kötvénybefektetők feje fáj, a kockázatosabb eszközök piacain inkább az „egészség” jelének tekintik a normalizálódó kamatkörnyezetet.
A részvénypiacokkal kapcsolatban az általános optimizmust beárnyékolhatja, hogy egyes piacokon nagyon felfokozottak a várakozások, érdemes tehát szelektálni az egyes piacok között. Szerencsére Európában – ezen belül Közép-Európában, még közelebbről pedig Magyarországon is – kevésbé tűnik feszítettnek a részvények árazása.
Kovács Mátyás, a K&H Alapkezelő szenior portfóliómenedzsere
Alapvetően kedvező évre számítok, emelkedő kamatkörnyezetre és gyorsuló gazdasági növekedésre van kilátás, ez pedig elsősorban a részvénypiacok számára lehet kedvező, a kötvénypiacoknak pedig negatív. A piacok az USA-ban pozitív forgatókönyvet áraznak, amely szerint Trump erőteljes gazdaságélénkítésre készül, ezzel szemben az európai részvénypiac lemaradó a gyengébb növekedés és a politikai bizonytalanság miatt.
Az idén esedékes holland, francia és német választás kedvező kimenetele esetén az európai részvénypiac felzárkózhat a tengerentúli piacokhoz. Hazai szinten idén már nem várunk a kötvénypiacon olyan jó teljesítményt, mint tavaly, mivel az emelkedő inflációs és kamatkörnyezet nem kedvez a kötvény típusú befektetéseknek.
Págyi Gergely, a CIB Alapkezelő senior portfóliómenedzsere
2017 fő mozgatórugója a részvénypiac szemszögéből az USA-kamatemelések és az EKB lazítási intézkedéseinek kifutása lesz. A GDP-növekedés felfelé ível, megjelenik az infláció mindkét gazdasági blokkban, melyre a jegybankok szigorítással fognak reagálni, ezért továbbra is a részvények lesznek a befektetők fókuszában.
A közép-európai részvényeket már nehéz alulárazottnak nevezni, de lehet fundamentálisan megalapozott sztorikat találni. Az egyik ilyen a Magyar Telekom, melynek készpénztermelő képessége emelkedő osztalékkifizetést is lehetővé tesz. A másik az emelkedő olajárakból profitáló román olajtársaság, az OMV Petrom. Ahogy a román részvénypiac közeledik az MSCI fejlődő piaci indexbe való felvételhez, úgy kerül fókuszba a román piac.
Pálfi György, az Aegon Befektetési Alapkezelő portfóliómenedzsere
Az emelkedő hozamkörnyezetben folytatódhat a bankvilág tavalyi, a második fél évben megindult jó teljesítménye. Ám jelentősebb extraprofit reményében az egyes szektorokon belül is érdemes szelektálni. Szűkebb földrajzi régiónkat tekintve – amely globálisan is előkelő helyezést foglal el a befektetési célpontok közt – az osztrák Raiffeisen már nem csődközeli árazáson forog.
Ha továbbra is hozza a várakozásokat, még bőven van benne felértékelődési potenciál. Szintén a hozamkörnyezet változásából profitáló szektor a biztosítói. Az Union- és ViennaLife-tulajdonos VIG és az Uniqa nyereségét megdobhatja, hogy az osztrák garantált hozamú életbiztosítások fedezetét magasabb kamatkörnyezetben könnyebben tudják kitermelni.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.