Nincs vége a nemzeti vágtáknak, a március eleje óta tartó raliban a legtöbb részvénypiac május utolsó harmadában átvitte a kétszáz napos mozgóátlagát, és még nagyobb szárnyakat növesztett. Mindez a Lehman Brothers és a General Motors (GM) csődje után szép teljesítmény, de míg az előbbi cég bukása hatalmas hullámokat korbácsolt, addig az utóbbié egyelőre csupán fodrozódásokat hozott létre a pénzügyi piacokon, mivel a negatív hatások egy részét a piac előre beárazta. Hétfőn a GM csődvédelmet kért, ezzel az amerikai ipar jelképének számító százéves cég pénzügyi függetlensége semmivé foszlott, és ez egyben automatikus kizárást is jelentett a Dow Jones Industrial Average (DJIA) indexből, amelynek 1915 óta volt a tagja. A tőzsdefelügyelet közlése szerint a Citigroup is kikerül június 8-án a New York-i értéktőzsde 30 vezető iparvállalatának indexéből, mivel a cég egy jelentős szerkezetátalakítás közepén van, ami jelentős kormányzati résztulajdonlással párosul.
A világ megdöbbentően nyugodtan átlépett a GM felett, de felmerül a kérdés, hogy valóban ilyen könnyen túljutottunk-e a hanyatlásán. A vállalat amerikai munkahelyeinek közel 40 százalékát megszüntetik, 21 ezer ember elveszti a munkáját. Bezárnak továbbá 15-20 üzemet és a márkakereskedési hálózat 40 százalékát. Ennek hatására a cég több száz beszállítójának is ütött az órája. Mindez a ma esedékes munkanélküliségi adatokra is rányomhatja majd a bélyegét, hiszen a ráta a korábbi 8,9-ről igen valószínű, hogy 9,2 százalék környékére emelkedik, és az egyelőre nem lassuló tendencia még az idén 10 százalék feletti munkanélküliséget eredményez az Amerikai Egyesült Államokban. Emellett a detroiti gyáróriás 172,8 milliárd dollár adósságot halmozott fel, és az eddigi 20 milliárdos állami hitelen felül további 30 milliárd dollár amerikai szövetségi támogatásra számíthat, ezt kiegészíti majd a kanadai kormány 9,5 milliárdos támogatása is. Ráadásul nem a GM az egyetlen cég, amely az adófizetők lélegeztetőgépén vegetál, és hiába fizet a tízéves amerikai államkötvény az év elejéhez képest közel 75 százalékkal magasabb hozamot, a márciusi rali kezdete óta csökken a vonzereje. Pénzt kell tehát nyomtatni, el kell inflálni a problémát. A befektetők kockázatvállalási hajlandósága ismét megnőtt, a VIX index a 30-as érték körül oszcillál, holott tavaly október végén 89,53 ponton állt. Az akkor amerikai állapapírba menekült befektetők március óta fokozottan keresik az új, kockázatosabb piacokat – ezek viszont többnyire nem dollárban denomináltak, így gyengül a zöldhasú. Nem következett be fordulat az amerikai lakáspiacon sem: a megkezdett építkezések és az engedélyek száma is közel fél évszázados rekordmélységbe süllyedt. A piac hallása viszont szelektív: a rosszra nem, többnyire csak a jó adatokra figyel. Ennek megfelelően a nyolc hónapos csúcsra emelkedő amerikai fogyasztói bizalmi index és kínai beszerzésimenedzser-index kedvező eredményeire a piacok kilőttek.
Meglehetősen vegyes képünk alakulhat tehát ki a jelenlegi folyamatokról: fundamentálisan a piac messze túlvett, de a sentiment még kitart, és a technikai kép is biztató. Ha bezárjuk magunkat egy csak long stratégiát folytató részvénybefektetési alapba, elérhetünk még kimagasló hozamokat, de a hosszú távú vásárlások előtt érdemes megvárni a korrekciót, mivel jelenleg nagyobb a lefelé mutató kockázat, mint a növekedési potenciál. Az Aegon abszolút hozamú származtatott alapjaiban májusban és jelenleg is a kockázati étvágy, valamint az inflációs kockázatok növekedése határozta meg a stratégiai irányvonalat. Ennek megfelelően a jen és a dollár gyengülésére számítva komoly EURUSD és EURJPY long pozíciókat vettünk fel. Az inflációs kockázatok miatt pedig számottevő arany long pozíciókat építettünk fel. Az aranyban jelentős emelkedési potenciált látunk, mert a dollár mint tartalékvaluta szerepe a laza monetáris politika miatt leértékelődhet, és jelentős keresletet gerjeszthet a piacon. A kockázati étvágy növekedése a magyar államkötvény-pozíciónkon is segített, de a jövőben a kockázatok csökkentése végett inkább a diszkontkincstárjegyeket preferáljuk. Emellett közepes méretű NASDAQ 100 E-mini longokat is nyitottunk a határidős piacon, miután a részvények sikeresen visszatesztelték a húsznapos mozgóátlag nyújtotta támaszt. A hangulat romlásával azonban egyre inkább a shortolásra helyezzük majd a hangsúlyt. Az Aegon Alfa és Vision alapok célja, hogy az eddig elért kiváló teljesítményt a jövőben ne csak megőrizzék, hanem látványosan még tovább növeljék.
Tájékoztatás
Az alapok múltbeli teljesítménye nem nyújt garanciát a jövőbeli hozamok nagyságára. Jelen elemzés nem minősül ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. A befektetés részletes feltételeit az alap tájékoztatója tartalmazza, mely a mindenkor érvényes kondíciós listákkal együtt megtalálható a forgalmazási helyeken. A befektetési alap forgalmazásával (vétel, tartás, eladás) kapcsolatos költségek az alap kezelési szabályzatában és a forgalmazási helyeken megismerhetők.
A szerző az Aegon Magyarország Befektetési Alapakezelő vezető termékmenedzsere
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.