Elkél itt a Goldman Sachs-os tapasztalat

Sem a Bank of England (BoE), sem az Európai Központi Bank (EKB) nem változtatott csütörtökön az irányadó kamaton. A BoE kormányzója, Mark Carney azonban az erős volatilitásra figyelmeztetett, amit a piac úgy értelmezett, hogy körvonalazódik az újabb – vagy bővül a régi – eszközvásárlási program. Mario Draghi EKB-elnök ezt nem sokkal később a kamatcsökkentés meglebegtetésével fejelte meg. A falra festett galambokat azonnal megvette a piac: a Stoxx 600 Index közel 2 százalékkal emelkedett, a font 1,3 százalékkal, az euró pedig közel 1 százalékkal gyengült a dollárral szemben.

A piac legjobb barátai a jegybankok – mondta néhány hónapja Mohamed El-Erian. Ez a tézis aztán június 19-én, amikor Ben Bernanke a mennyiségi lazítás közelgő végéről beszélt, kissé megingott. De a piac mintha azóta is mindent a jegybankárok szemével nézne, ami kissé abszurd mozgásokat eredményez. Amikor például a Bureau of Economic Analysis alaposan lerontotta az Egyesült Államok első negyedéves GDP-adatait, a New York-i tőzsdén fölfelé indultak az árfolyamok. A vevők egy részét az a gondolat csábította a parkettre, hogy a korábban véltnél gyengébb növekedés miatt a Fed esetleg felülvizsgálja és későbbre tolja az eszközvásárlási program kivezetését. Ember legyen a talpán, aki ilyen körülmények között különbséget tesz jó hír és rossz hír között.

Eközben persze a jegybankárok sincsenek könnyű helyzetben. Figyelembe kell venniük a várakozásokat, amelyek az ő döntéseiket is formálják, és amelyekre ők is hatást kívánnak gyakorolni. Nem lephetik meg hirtelen akciókkal a piacokat, a „puhatolózás” viszont aláásná hitelességüket és a gyengeség jele lenne, amit a stabilitás őrzőiként nem engedhetnek meg maguknak. Segíteniük kell a növekedést, de nem vállalhatják át a fiskális döntéshozatal felelősségét. És el kell hitetniük, hogy elsőre célba találnak azok a fegyverek, amelyeket soha nem próbáltak ki. A feladat nem könnyű. Elkél itt a Goldman Sachs-os tapasztalat.