A készpénz a király?

Január végén az USA jegybankjának ülését követően pozitív hangulat bontakozott ki a nemesfémek piacán. Az arany és az ezüst nem is reagálhattak akkor másként, mint eufórikusan arra a bejelentésre, hogy a Fed várhatóan 2014 végéig nem változtat a nulla közeli alapkamat mértékén, és ha az amerikai gazdaság helyzete úgy kívánja, akkor készen áll további pénznyomtatással serkenteni a növekedést. Az arany akkor 4 százalék felett, az ezüst pedig 10 százalékot meghaladóan emelkedett a mostani árszintjéig. Azóta azonban beragadtak a jegyzések egy szűken oldalazó árfolyamfolyosóba, még annak dacára is, hogy fokozódni tűnnek az Iránnal kapcsolatos geopolitikai feszültségek.

Pénteken az egy héttel korábbi kisebb mínusz után szerény heti pluszban, 1.723 dolláros unciánkénti áron zárta az arany Londonban a hetet. A korábban oly volatilisnek mutatkozó ezüstár pedig a héten csaknem helyben járva csökkent 0,21 százalékot, unciánként 33,48 dollárra.

Az árfolyamok megtorpanásának az oka most éppen az eurózóna körüli bizonytalanságokban keresendő. Görögország esetleg kontrolálatlanul kiteljesülő államcsődjének lehetősége számos, a piacra jelentős hatással lévő nagybefektetőnél idéz fel fájó emlékeket a 2008-as likviditási válságra. Abban a likviditáshiányos környezetben bizonyosságot nyert, hogy a „cash is king”, vagyis a készpénz mindenek felett áll. Ezen belül is a dollár az az eszköz, ami a pénzpiacokon való életben maradáshoz elengedhetetlen – legyen szó például a megemelt letéti díjak feltöltéséről –, és ilyenkor még a biztonsági menedéknek számító arany is átmenetileg valamelyest a háttérbe kerülhet. Mindez erősíti a dollárt, mint ahogy az elmúlt héten a Moody’s hitelminősítő által kiadott, hat euróövezeti tagországot érintő újabb adósosztályzati leminősítések is, amelyek gyengítették az eurót a dollár ellenében. De jutott a leminősítésekből a héten a spanyol és az olasz bankrendszer számára is.

Hogy mekkora súllyal bírhatnak az igazán nagyok a tőkepiacokon, az az amerikai tőzsdefelügyelet (Securities and Exchange Commission, SEC) által a napokban közzétett adatokból válik sejthetővé. Az Egyesült Államokban a hedge fundoknak negyedévente nyilvánosságra kell hozniuk portfóliójuk összetételét. A tavalyi év utolsó negyedének jelentéseiből az látszik, hogy az év vége felé legalább öt nagy hedge fund csökkentette jelentősen vagy akár építette is le teljesen az SPDR Gold Trustban, a legnagyobb aranyba fektető tőzsdén kereskedett alapban meglévő részesedését. Ez a masszív eladói nyomás utólagos magyarázatot adhat az arany tavaly év végén látott árfolyamcsökkenésére.